Quelles perspectives pour le dollar ?

Le 15 juin 2011

Entre 2002 et 2008, le dollar index (USDX) a perdu près de 40%, retour sur les explications et perspectives.

Composition et fonctionnement de l’US Dollar Index

Il se calcule par une moyenne géométrique pondérée d’un panier de devises cotées en dollar et mesure donc la performance du dollar face à ces devises.

Cet indice est en hausse lorsque le dollar se renforce par rapport à ce panier de devises. Il est composé de l’euro, yen japonais, livre sterling, dollar canadien, couronne suédoise et franc suisse, dont les proportions sont les suivantes :

Quelles perspectives pour le dollar ?

L’euro représentant près de 60% du panier, c’est lui qui explique la plupart des variations de l’USDX. En résumé, la paire EUR/USD évolue en sens inverse de l’USDX, c’est pourquoi pour opérer sur le dollar index il est primordial de s’intéresser à la paire eurodollar.

L’USDX a été mis en place en 1973, sa valeur aujourd’hui indique sa valeur par rapport à 1973, actuellement autour de 75.00. Le dollar se trade donc à 75% de sa valeur de Mars 1973. Il a perdu 40% depuis 2002 et 50% si on remonte jusqu’à 1985.

Le dollar : toujours valeur refuge ?

Il peut sembler paradoxal qu’au cœur de la crise financière, le dollar ne se soit pas déprécié mais ait au contraire pris de la valeur, retrouvant un statut de valeur refuge comme ça peut être le cas pour le franc suisse actuellement.

Cependant il a par la suite perdu beaucoup de valeur alors que l’euro a connu des plus hauts, et ce dû à des différentiels de taux d’intérêt Europe / Etats-Unis ainsi qu’à une crise de confiance généralisée.

Egalement il existe aujourd’hui des pays avec de larges réserves de change, principalement en dollars, qui souhaitent équilibrer leurs risques notamment grâce à l’euro, impactant la demande, qui on le rappelle est le principal facteur de fluctuation.

La dette américaine commence à peser

On annonçait la semaine dernière que Moody’s envisageait une dégradation de la note des Etats-Unis, c’est au tour aujourd’hui de Fitch de mettre en garde alors qu’en Aout, la dette américaine devrait dépasser le plafond prévu par le congrès. Il faudra donc un relèvement de ce plafond sans quoi les Etats-Unis se verraient menacés de perdre leur AAA.

On peut toutefois rester optimiste sur ce relèvement puisque les Etats-Unis ne devraient pas vouloir prendre le risque d’une telle action. Tout défaut même limité au “défaut technique” comme annoncé par Fitch nuirait fortement à la reprise américaine et à une économie encore fragile alors que les Etats-Unis restent le premier emprunteur mondial.

Thomas Jeulin

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